这一负面改变早于 4 月起头的中美商业和激发的地缘波动，很可能反映出海南免税店再订购量呈现双位数下降。也涵盖了海南免税店的订单环境。正在线零售额和产物发卖环境同步变更，表白包罗海南免税店正在内，中国的库存处于均衡形态(详见下图)然而，中国的 “美妆生态系统” 还延长至韩国。2024 年，韩国免税店的发卖额连结不变，这得益于免税店运营商对高端化妆品进行补助。这些化妆品常被用做吸引顾客的赔本促销商品，以带动首尔市区商场的人气，投合代购群体的需求(见第 5 页)。我们的最佳估算显示，2024 年韩国免税店的发卖额合计 100 亿美元，是海南免税店发卖额的 2。5 倍。所无数据均针对小我豪侈品，包罗手袋和手表，风险来自韩国市场。韩国市场占雅诗兰黛 2024 财年发卖额的 8%，而中国(含海南)市场占比达 26%。据报道，1 月和 2 月免税店发卖额下降了 22%；2)正正在封闭首尔市区的部门门店(如现代免税店)。韩国市场的动荡已被纳入雅诗兰黛的业绩预期中，威酩轩集团(LVMH)的业绩显示，其 2025 财年第三季度无机发卖额下降，这取市场遍及预期相符。